상대적평가방법(Relative evaluation method)

상대평가법이란?

상대평가법(Relative evaluation method)은 기업의 주가를 동종업계의 유사한 기업의 주가와 비교하는 주식분석방법이다. 상대평가법이 전재하고 있는 아이디어는 《회사의 주가는 유사한 재무적 성과와 성장 전망을 가지고 있는 동종 업계의 다른 회사의 주가와 유사해야 한다》는 것입니다.

상대평가법는 주식의 가격이 동종업계 유사기업의 주식가격에 비해 저평가 되었는지 또는 고평가 되었는지를 판단하는 데 도움이 될 수 있습니다. 상대평가법으로 판단하기에 저평가된 주식은 투자하기에 좋은 기회가 될 수 있고 반대로, 과대평가된 주식은 매도를 고려해 볼 수 있는 등, 상대평가법으로 얻게 되는 정보는 투자 의사 결정을 내리는 데 유용할 수 있습니다.

상대평가법에 사용되는 지표

아래와 같이 상대평가법을 수행하는 데 일반적으로 사용되는 세 가지 방법이 있습니다.

가격 대비 수익 비율(PER) : 상대평가법으로 가장 널리 그리고 일반적으로 사용되는 지표입니다. 가격 대비 수익 비율(PER)은 회사의 현재 주가를 주당순이익(EPS)으로 나누어 계산합니다. 그런 다음 회사의 PER 비율을 같은 업계의 유사한 회사의 PER 비율과 비교하여 해당 주식이 저평가되었는지 또는 고평가되었는지를 판단합니다.

가격 대비 장부가 비율(PBR): 상대평가법으로 PER을 사용한 방법 다음으로 널리 사용되는 지표입니다. 회사의 현재 주가를 주당 장부가치(회사 자산에서 부채를 뺀 값)로 나누어 계산합니다. 기업의 PBR 비율은 동종 업계 유사 기업의 PBR 비율과 비교하여 해당 주식이 저평가 또는 고평가되었는지 판단합니다.

EV/EBITDA(Enterprise Value-to-EBITDA) 비율: EV/EBITDA 비율은 회사의 수입 외에 회사의 부채 및 기타 요인을 고려하는 복잡하지만 많은 정보를 담은 지표입니다. 회사의 기업가치(시가총액 + 부채)를 EBITDA(이자, 세금, 감가상각비를 차감하기 전의 이익)로 나누어 계산합니다. 그런 다음 회사의 EV/EBITDA 비율을 동종 업계 유사 기업의 EV/EBITDA 비율과 비교하여 해당 주식이 저평가되었는지 또는 고평가되었는지 판단합니다.

예시1

예 1: 애플

애플이 스마트폰을 전문적으로 생산하는 회사라고 가정합니다. 상대 평가 방법을 사용하여 애플의 주식이 저평가되었는지 또는 고평가되었는지 확인하려고 합니다.

1단계: 유사한 회사에 대한 데이터를 수집합니다. 스마트폰을 생산하는 기업은 세상에 삼성과 애플만 존재한다고 가정합니다. 삼성과 같은 동종 업계 유사 기업의 PER 비율에 대한 데이터를 수집합니다. 2023년 2월 13일 기준, 삼성전자의 PER 비율은 10.2배입니다.

2단계: 애플의 현재 주가를 주당 수익으로 나누어 애플의 PER 비율을 계산합니다. 2023년 2월 13일 기준, 애플의 현재 주가는 191,149원이고 주당 수익은 4,530원이므로 애들의 PER은 42.2배입니다.

3단계: 업계 평균과 비교합니다. 애플의 PER 비율을 같은 업계의 유사한 회사의 평균 PER 비율과 비교합니다. 애플의 PER 비율은 42.2배로 업계 평균(26.2 = (42.2+10.2)/2)보다 높기 때문에 주식이 고평가 되어있음을 알 수 있습니다.

예시2

예 2: 신세계

신세계가 백화점 체인을 운영하는 소매 회사라고 가정합니다. 상대 평가 방법을 사용하여 신세계의 주식이 저평가되었는지 또는 고평가되었는지 확인하려고 합니다.

1단계: 유사한 회사에 대한 데이터를 수집합니다. 백화점 체인을 운영하는 회사는 신세계와 현대백화점만 존재하는 것으로 가정합니다. 현대백화점 같은 동종 업계 유사 기업의 PBR 비율에 대한 데이터를 수집합니다. 2023년 2월 13일 기준, 현대백화점의 PBR은 0.28배입니다.

2단계: 신세계의 PBR 비율을 계산합니다. 2023년 2월 13일 기준, 신세계의 PBR은 0.54배입니다. 따라서 업계 평균 PBR은 0.42배이며, 신세계의 주식은 업계 평균 PBR보다 크므로 고평가 되어있음을 알 수 있습니다.

맺음말

결론적으로 상대적평가법은 기업의 주가를 동종업계의 유사한 기업의 주가와 비교하는 주식분석방법입니다. 회사의 PER 또는 PBR 또는 EV/EBITDA를 계산한 후에 그 지표를 동종업계의 유사한 기업의 PER 또는 PBR 또는 EV/EBITDA과 비교하는 방법입니다.